“AIGC第一股”沒能閃亮登場(chǎng)

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報(bào)道：

去年首次向港交所遞表失效后，要搶下“AIGC第一股”標(biāo)簽的出門問問，再次叩門港交所。

4月16日，Mobvoi Inc.（中文簡稱“出門問問”）正式開啟招股，至19日結(jié)束，并計(jì)劃將于4月24日正式以“2438”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

打著“AIGC第一股”的旗幟，出門問問接下來的市場(chǎng)表現(xiàn)，一定程度上反應(yīng)了市場(chǎng)對(duì)大部分AIGC公司的態(tài)度。

華爾街見聞從接近出門問問人士處了解到，出門問問港股首日打新額度超8倍覆蓋，不到兩日已超13倍覆蓋，國際配售部分首日已超額，國際及中資意見領(lǐng)袖型機(jī)構(gòu)均積極下單參與，支持其此次發(fā)行。

不過，協(xié)眾策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖對(duì)華爾街見聞表示，從出門問問的首日招股情況來看，資本市場(chǎng)認(rèn)購的熱度并不高，熱烈認(rèn)購一般能夠有3、40倍的覆蓋。

這在一定程度上，也反映出，經(jīng)歷資本狂歡后，投資者對(duì)AIGC公司已不再如此前一般狂熱。

出門問問有頗為豪華的投資者陣容，創(chuàng)始人也是技術(shù)大拿。不過在產(chǎn)品和經(jīng)營層面略顯遜色，這也讓投資者對(duì)其審慎。

據(jù)悉，出門問問本次擬全球發(fā)售8456.8萬股（不包括根據(jù)超額配股權(quán)可能發(fā)行的任何股份），僅占總發(fā)行股本的5.67%，其中 90% 將作國際發(fā)售，10% 將于香港作公開發(fā)售。

按最高發(fā)售價(jià)4.1港元/股計(jì)算，出門問問此次IPO最大募資額將約為3.47億港元，最大招股市值約為61.15億港元，招股價(jià)對(duì)應(yīng)2022年P(guān)S(市銷率，總市值 ÷ 主營業(yè)務(wù)收入)約11倍。

在黃立沖看來，出門問問上市認(rèn)購不太理想一方面是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)整體低迷，另外其自身也存在估值過高的問題。

此外，黃立沖表示，最終僅2億多的募資凈額，對(duì)出門問問開發(fā)大模型來說也只是杯水車薪，并沒有太大意義，可能還是因?yàn)榕c投資者之間存在對(duì)賭協(xié)議，所以急著上市。

在IPO前，出門問問的投資方陣容已涵蓋SIG海納亞洲、谷歌、紅杉中國、歌爾股份、真格基金、圓美光電等多家財(cái)務(wù)投資方和戰(zhàn)略投資方。

雖然是AIGC概念股，但出門問問成立已有十年了。跟大多數(shù)AI公司一樣，出門問問也擁有一個(gè)技術(shù)背景強(qiáng)大的創(chuàng)始人。

出門問問創(chuàng)始人李志飛是約翰霍普金斯大學(xué)計(jì)算機(jī)系博士、前 Google 總部科學(xué)家、自然語言處理及人工智能專家，也是世界主流機(jī)器翻譯開源軟件 Joshua 主要開發(fā)者之一。

在成立之初，出門問問主要以銷售智能設(shè)備為主，后在2017年和2020年，將業(yè)務(wù)分別拓展至AI企業(yè)解決方案、AIGC解決方案。

早在2020年，AI大模型浪潮尚未到來之前，出門問問就開發(fā)了通用大模型“UCLAI”，但由于其商業(yè)化落地過去艱難，出門問問便停止了對(duì)大模型的投入，轉(zhuǎn)而開始布局AIGC產(chǎn)品，如AI配音助手魔音工坊、AI數(shù)字人奇妙元。

后來隨著AIGC迎來爆發(fā)式發(fā)展，出門問問開始重啟大模型開發(fā)，并在2023年4月將其升級(jí)為多模態(tài)大模型“序列猴子”。

作為一家創(chuàng)業(yè)公司，出門問問如今也強(qiáng)調(diào)自己不單純追求算力和參數(shù)的比拼，而是走“以產(chǎn)養(yǎng)模、以模適產(chǎn)”的產(chǎn)模結(jié)合公司，及將AI應(yīng)用放在核心位置。

目前出門問問以生成式AI與語音交互技術(shù)為核心，主要有三大業(yè)務(wù)——AIGC解決方案、AI 企業(yè)解決方案、智能設(shè)備及配件。

包括AIGC解決方案、AI 企業(yè)解決方案在內(nèi)的AI軟件解決方案，已經(jīng)成為出門問問主要營收來源。招股書顯示，來自 AI 軟件的收入，從2021年的 0.6億元增長到 2023年的3.43億元，對(duì)應(yīng)收入占比從2021年的15%上升到2023年的67.7%。

然而，從整體收入來看，出門問問增長趨緩，2023年，在國內(nèi)甚至基本處于停滯狀態(tài)。招股書顯2021年-2023年，其營收分別為3.98億元、5億元和5.07億元。

利潤層面，2022年和2023年，出門問問分別錄得虧損約為6.7億元、8.03億元。

對(duì)于此次IPO募資的用途，出門問問計(jì)劃將約44.3%用于未來三年擴(kuò)大“序列猴子”的規(guī)模。

然而，對(duì)于一家創(chuàng)業(yè)公司來說，開發(fā)大模型并不是一件容易的事，這需要巨額的投入。

李志飛3月份時(shí)曾表示，目前來看，模型即產(chǎn)品，各大模型的差異點(diǎn)就是模型的性能，而性能又是暴力的結(jié)果，暴力的背后是資源（錢、人、數(shù)據(jù)）。所以，在技術(shù)、競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品都完全沒收斂的情況下，能支撐持續(xù)暴力的資源就是壁壘。

他認(rèn)為，競(jìng)爭(zhēng)收斂時(shí)的贏家可能只有兩類，一類是有錢的，財(cái)大氣粗可以持續(xù)支撐暴力；另外一類是沒錢但命長的，因?yàn)橥瑯颖┝Φ拇鷥r(jià)終將每年十倍往下降，只要保持超低功耗長續(xù)航并找準(zhǔn)切入點(diǎn)在競(jìng)爭(zhēng)收斂后期參與競(jìng)爭(zhēng)就有概率獲勝。

很顯然，出門問問不屬于前者，而能否成為后者，還需要時(shí)日觀察。

黃立沖對(duì)小公司自研大模型或者套殼開源大模型都不太看好，他告訴華爾街見聞，像出門問問這樣一家賬面現(xiàn)金只有1.46億人民幣的公司，是無法讓人信他們能干好大語言模型的，如果他們的應(yīng)用用自己的模型，那么等于把自己閹割了。

此前，百度創(chuàng)始人李彥宏也多次為AI創(chuàng)業(yè)者指路，認(rèn)為“卷大模型沒意義，卷應(yīng)用機(jī)會(huì)更大”。

當(dāng)然，在強(qiáng)調(diào)自研AI大模型優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，出門問問也極力凸顯自身AI應(yīng)用的能力。在AI大模型、應(yīng)用迭代的速度愈加變快的背景下，憑借上市站在聚光燈下的出門問問，能否走的更穩(wěn)、更遠(yuǎn)，這注定是一場(chǎng)充滿未知的征程。?????????