財報三連虧損，股價漲超英偉達(dá)，“比特幣代理”MSTR還能繼續(xù)暴漲嗎？

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

作為美股最大的“比特幣代理”，MicroStrategy主營業(yè)務(wù)表現(xiàn)平平，但其股價與比特幣深度綁定，過去兩年漲幅連大牛股英偉達(dá)都望塵莫及。不過對于后市，分析師存在分歧。

10月30日，最新公布財報顯示，MicroStrategy軟件業(yè)務(wù)收入下降了10%，至1.161億美元，低于分析師預(yù)測的1.225億美元；凈虧損為3.4億美元，為連續(xù)第三個季度虧損，較去年同期虧的1.4億美元顯著擴(kuò)大。

虧損的主要原因是公司對其約180億美元的比特幣庫存計提了4.12億美元的減值準(zhǔn)備。隔夜，MicroStrategy宣布計劃在未來三年內(nèi)籌集420億美元繼續(xù)買比特幣。

雖然業(yè)績不好看，但股價幾乎是美股最強(qiáng)。2022年來，MicroStrategy股價飆漲1700%，同期英偉達(dá)僅上漲約870%。在美國大型股票中，MicroStrategy的表現(xiàn)僅次于二手車銷售平臺Carvana Co.，后者在破產(chǎn)恐慌消退后，股價升值超過4300%。

MicroStrategy的漲幅甚至趕超比特幣。今年以來MicroStrategy一度上漲300%，超過比特幣約70%的漲幅。

這主要得益于其聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長Michael Saylor的杠桿投資策略：通過可轉(zhuǎn)換票據(jù)融資等方式，以約1%的利率借款購買比特幣，而比特幣過去四年的復(fù)合增長率約為50%。

主營業(yè)務(wù)拉跨，比特幣副業(yè)“一本萬利”，暴漲后的MicroStrategy還有沒有上漲空間？

一方面，有分析認(rèn)為當(dāng)前股價較資產(chǎn)價值溢價已經(jīng)過高，預(yù)計不會上漲了。另一方面，有分析認(rèn)為，明年的新會計準(zhǔn)則會對公司持有的比特幣以市價估值，從而扭轉(zhuǎn)MicroStrategy的虧損局面，公司股票依然值得“買入”。

加杠桿買比特幣，未來三年還要繼續(xù)

2020年8月，也就是疫情爆發(fā)后，MicroStrategy決定開始投資比特幣以對沖通脹，這一決策使這家鮮為人知的企業(yè)軟件制造商成為全球最知名的“比特幣代理”。

在過去四年中，MicroStrategy發(fā)布了大約40次比特幣購買公告，目前已經(jīng)累積了價值約180億美元的比特幣，使其成為美股上市公司中持有比特幣最多的公司。

MicroStrategy一開始用現(xiàn)金流買，后來通過可轉(zhuǎn)換票據(jù)等工具籌集資金加杠桿買，并計劃探索其他融資方式以購買更多比特幣。

Saylor本月在一場公開活動上表示：“我們基本上是通過利用可轉(zhuǎn)換債券市場來創(chuàng)造杠桿……隨著時間的推移，我們將探索固定收益市場，將考慮發(fā)行優(yōu)先股——本質(zhì)上是一種掉期?！?/p>

MicroStrategy已經(jīng)公布了未來幾年的購買計劃。隔夜發(fā)布虧損財報后，MicroStrategy宣布計劃在未來三年內(nèi)籌集420億美元，包括210億美元的股權(quán)和210億美元的固定收益證券，以購買更多的比特幣。

總裁兼首席執(zhí)行官Phong Le在一份聲明中表示：

“我們的重點(diǎn)仍然是通過利用資本的數(shù)字化轉(zhuǎn)型來增加對股東的價值創(chuàng)造……作為一家比特幣財務(wù)公司，我們計劃使用額外的資本購買更多的比特幣作為財務(wù)儲備資產(chǎn)?！?/p>

股價溢價200%，但明年有望“扭虧為盈“

對于MicroStrategy的股價，有分析師對超高的溢價表示了擔(dān)憂，但也有分析師期待明年會計準(zhǔn)則改變給公司帶來的潛在利好。

目前MicroStrategy股價較其資產(chǎn)價值溢價達(dá)到了200%以上，考慮到收入下降和現(xiàn)金流受限，TD Cowen的股票研究總監(jiān)Lance Vitanza認(rèn)為，股價將停止飆升。

Vitanza對MicroStrategy持有“買入”評級，并預(yù)計價格將在200至215美元之間穩(wěn)定。

另一方面，明年引入的新會計規(guī)則可能會使虧損的MicroStrategy變成盈利公司。目前，比特幣資產(chǎn)在MicroStrategy賬簿上的價值僅為60億美元，不到當(dāng)前市值的三分之一，若這些比特幣以市值重新評估價值，將為MicroStrategy帶來大量收入。

據(jù)彭博匯編的分析師估計，新會計規(guī)則明年會給MicroStrategy帶來約20億美元的凈利潤，與今年的約2000萬美元虧損形成鮮明對比。

Benchmark Co.董事總經(jīng)理Mark Palmer表示：“公司將幾乎一夜之間從負(fù)收益變?yōu)檎找?，不僅形象會更好，而且公司可能會被納入要求正收益的一些指數(shù)?！癙almer對MicroStrategy持有“買入”評級。?????????