不止機構 日本散戶也即將“做空”日元？

　　日本散戶投資者對海外股票的渴望正進一步加劇日元的貶值壓力，此外，特朗普政府的關稅以及日本與美國之間較大的利率差距，都增加了日元下跌的風險。

　　去年，在政府擴大了日本個人儲蓄賬戶（NISA）系統(tǒng)的范圍后，迎合日本散戶的投資信托公司凈購買了10.4萬億日元（660億美元）的海外股票和基金，這是自2015年以來的最高水平，一年前，日本推出了NISA，鼓勵人們?yōu)橥诵莼疬M行更多投資。有初步跡象表明，這些資金在2025年將再次出現(xiàn)大規(guī)模流動。

　　三菱UFJ摩根士丹利證券公司貨幣策略師Shota Ryu和Daisaku Ueno在一份報告中寫道，“短期內(nèi)，NISA驅動的日元拋售壓力可能會增強。隨著賬戶數(shù)量的增加，NISA的影響力將在未來持續(xù)增長?！?/p>

　　NISA與英國的個人儲蓄賬戶和美國的個人退休賬戶類似，截至去年9月，其賬戶數(shù)量已躍升至2500萬個。這比2020年底增長了約60%。

　　日本金融廳還為此創(chuàng)建了一個名為Tsumitate Wanisa的吉祥物，鼓勵個人從逾1萬億日元的儲蓄中拿出更多資金進行投資。“Wani”在日語中是鱷魚的意思，其尾巴代表著資產(chǎn)價值的增長。

　　賬戶數(shù)量的增長部分原因是政府在2024年初對NISA進行了改革，包括取消免稅持有期的限制，并提高年度繳款額以鼓勵更多日本人進行投資。

　　使用NISA的投資者正在將資金投入面臨央行政策變化的市場。外媒調(diào)查的大多數(shù)經(jīng)濟學家預計日本央行將于周五加息，美聯(lián)儲已暗示降息步伐將放緩。但即使這些利率預期也不太可能足以支撐日元，因為美日收益率差距仍將較大。

　　除了收益率差異外，野村證券公司估計，去年美元兌日元匯率約一半的漲幅可以歸因于日本投資者通過投資信托增持海外證券。

　　投資者也可以通過NISA賬戶將資金投入日本國內(nèi)資產(chǎn)，但日元疲軟和相對較低的收益率降低了這種做法的吸引力。自2014年NISA推出以來，美國股票的漲幅也超過日本股票的兩倍。

　　如果海外市場波動加劇，這可能會影響2025年使用NISA投資海外的資金數(shù)量。如果今年由于潛在的更高收益或強勁的股票表現(xiàn)導致流入日本資產(chǎn)的資金增加，那么NISA對日元的壓力也會減弱。

　　與NISA相關的投資流在本月初促使日元跌至去年7月份以來的最低點。三菱UFJ資產(chǎn)管理公司的eMAXIS Slim美國和全球股票基金的資金流入量在今年前10個交易日已達到6410億日元，這比去年同期增長了66%，是至少自2019年以來的最高水平。

　　摩根大通策略師Meera Chandan和Arindam Sandilya在一份報告中寫道，“NISA以強勁的勢頭開啟了2025年。鑒于超過一半的日本家庭的資產(chǎn)仍以現(xiàn)金的形式持有，我們繼續(xù)認為日本家庭資金外流是日元疲軟的結構性原因?！?/p>