半年凈利下滑99%，康希諾盤中大跌15%，科興、康泰也賣不動了！新冠疫苗還有紅利可吃嗎？

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

新冠疫苗，賣不動了。

有A+H疫苗第一股之稱的康希諾昨日公布了2022年半年報，營收、凈利雙減的業(yè)績無疑給市場一記暴擊。截至8月29日收盤，康希諾在科創(chuàng)板中已跌超15%，于港股跌幅也達(dá)13%。

半年報顯示，康希諾2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入6.3億元，同比降69.45%；歸母凈利潤1223.8萬元，同比降98.69%；扣非凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧5676.9萬元，同比下降106.31%。而僅半年前，康希諾還“頭戴”營收同比增長17175%、凈利同比增長582.6%的光環(huán)。

半年只賺了1223萬，康希諾怎么了？或許問題也不只是康希諾。同樣擁有新冠疫苗產(chǎn)品的康泰生物也在半年報中披露凈利潤同比下降64.19%。從持股科興中維15.03%的中生制藥的半年報中也能看到科興上半年新冠疫苗銷售較去年同期也在下滑。

隨著全球新冠疫苗接種的增長率逐漸放緩、疫苗需求不斷減少，各家公司的新冠疫苗銷量都在快速下滑，屬于一代新冠疫苗的紅利期正在褪去，不過針對變異毒株的二代新冠疫苗研發(fā)競賽，早已悄悄展開了。

01 新冠疫苗紅利已經(jīng)到頂了？

業(yè)績扭虧為盈僅僅過去半年，康希諾不得不再次面對業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧的局面。

在2020年以前，康希諾一直處于虧損狀態(tài)。受益于重組新型冠狀病毒疫苗（5型腺病毒載體）克威莎在全球的大賣，康希諾實現(xiàn)業(yè)績暴增，2021年總營收43億元，同比增長17175%，歸母凈利潤19.14億元，同比增長582.6%，首次實現(xiàn)扭虧為盈。

到了2022年第一季度，康希諾營收4.99億元，同比增長6.98%，歸母凈利潤為1.21億元。

但好景不長，到了今年二季度，康希諾的業(yè)績出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢。今年二季度營收1.3億元，同比下降91.82%；歸母凈利潤虧損1.09億元，由盈轉(zhuǎn)虧，去年同期為盈利9.51億元。對于二季度的收入滑鐵盧，康希諾表示“新冠疫苗接種率增長放緩、需求減少及價格調(diào)整而導(dǎo)致收入大幅下滑?！?/p>

收入下滑，研發(fā)費(fèi)用卻不斷增加，這也是康希諾由盈轉(zhuǎn)虧的直接原因。

財報顯示，今年上半年康希諾研發(fā)費(fèi)用達(dá)3.24億元，其中新冠疫苗的投入最多，Ad5-nCoV新冠疫苗項目投入1.59億元；吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗投入超5000萬元；新型冠狀病毒mRNA疫苗投入4032萬元。上半年康希諾用于研發(fā)新冠疫苗的費(fèi)用約為2.5億元。

雖然克威莎的增速已經(jīng)放緩，但從研發(fā)投入中不難看出，康希諾還在尋找新冠疫苗賽道中其他的機(jī)會。半年報顯示，吸入用Ad5-nCoV新冠疫苗的研發(fā)已完成臨床I/II期試驗，開展序貫免疫臨床試驗，并推進(jìn)了國內(nèi)緊急使用的申請。

在大熱的mRNA新冠疫苗領(lǐng)域，康希諾也希望有所斬獲。今年4月，康希諾表示其新冠mRNA疫苗已獲得國家藥品監(jiān)督管理局藥物臨床試驗批件。目前，該疫苗累計投入超過1.1億元，已開展臨床II期試驗?？迪ＶZ位于上海自貿(mào)區(qū)臨港新片區(qū)的新冠mRNA疫苗產(chǎn)業(yè)化基地也處在建設(shè)中，據(jù)康希諾今年6月透露，該產(chǎn)業(yè)化基地包含一條生產(chǎn)線和一條中試線，新冠mRNA疫苗年產(chǎn)能將達(dá)到1億劑，預(yù)計在今年年底達(dá)到投產(chǎn)條件。

不過，康希諾在mRNA賽道的競爭者十分強(qiáng)勁。沃森生物/艾博生物、斯微生物、石藥等企業(yè)也布局了mRNA新冠疫苗。其中，沃森生物和艾博生物合作的mRNA新冠疫苗已處于III期臨床研究階段，該疫苗的III期臨床研究現(xiàn)場工作已基本結(jié)束；斯微生物的新冠疫苗已經(jīng)完成臨床I期入組；石藥的新冠疫苗SYS6006已完成一項序貫加強(qiáng)免疫的臨床研究，其安全性和免疫原性均達(dá)到預(yù)期。

康希諾也在積極布局腦膜炎球菌疫苗、重組埃博拉病毒病疫苗（腺病毒載體）、百白破疫苗、肺炎球菌結(jié)合疫苗、結(jié)核病加強(qiáng)疫苗等。PCV13i十三價肺炎結(jié)合疫苗、DTcP百白破疫苗組合及一些早期疫苗研發(fā)也是康希諾目前主要的研發(fā)方向之一。

國內(nèi)新冠疫苗的接種率已經(jīng)接近飽和，克威莎增長速度明顯放緩，康希諾也在財報中提醒風(fēng)險稱：“未來在研管線配套的生產(chǎn)線及在研管線產(chǎn)品研發(fā)仍需保持金額較大的投入。如果公司研發(fā)項目進(jìn)展或產(chǎn)品上市后銷售情況不及預(yù)期，公司仍將可能出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑或虧損。”

除了新冠疫苗克威莎，康希諾還擁有2款已商業(yè)化的流腦疫苗產(chǎn)品，2021年6月獲批的MCV2與2021年12月獲批的MCV4。其中MCV4是有望為康希諾帶來過億元收入的產(chǎn)品。東興證券分析認(rèn)為，若MCV4于2022年至2023年分別實現(xiàn)6%/10%的新生兒滲透率，營收貢獻(xiàn)有望達(dá)8.1億元/13.5億元。自克威莎獲批以來，康希諾自身商業(yè)化團(tuán)隊的步伐不斷加快。康希諾曾多次在財報中提到“公司將擴(kuò)大銷售及營銷團(tuán)隊，以加強(qiáng)疫苗的商業(yè)化?！庇绕湓?021年年報中，康希諾強(qiáng)調(diào)“報告期內(nèi)公司已成立商業(yè)運(yùn)營中心，銷售人員達(dá)232人，是2020年同期的3.4倍。2021年的銷售費(fèi)用為1.06億元，同比上漲538.92%，增長主要系新增銷售人員，持續(xù)推進(jìn)疫苗商業(yè)化進(jìn)程所致?！?/p>

康希諾對未來的經(jīng)營計劃有明確的定位，“將構(gòu)建以自主銷售團(tuán)隊為主的營銷體系，未來通過與專業(yè)推廣商的合作（如需），可實現(xiàn)營銷網(wǎng)絡(luò)向縣級地區(qū)的快速下沉，同時實現(xiàn)集約化、控制銷售費(fèi)用?！?/strong>