兩年進(jìn)展6個(gè)點(diǎn)？太平鳥數(shù)字化改造難題何解

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報(bào)道：

國(guó)潮風(fēng)過后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)服飾品牌的拷問還在繼續(xù)。

近日，太平鳥（603877.SH）發(fā)布公告稱，將對(duì)募投項(xiàng)目進(jìn)行重新論證并延期。該項(xiàng)目源于太平鳥于2020年發(fā)行的8億元可轉(zhuǎn)債募資，其中6.5億元用于科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，建設(shè)周期為2020年1月至2023年12月，另1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

但截至今年3月31日，該項(xiàng)目的投入進(jìn)度僅為6.06%，累計(jì)投入3903萬(wàn)元。

信風(fēng)（ID：TradeWind01）致函太平鳥詢問公司進(jìn)展緩慢的原因以及供應(yīng)鏈柔性改造的進(jìn)展，但截至發(fā)稿未獲得回復(fù)，多次致電也未能接通。

公告中，太平鳥歸因于受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等客觀因素影響，紡織服裝行業(yè)面臨重大挑戰(zhàn)，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也承受了較大壓力，為了確保穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和資金安全整體延緩了項(xiàng)目進(jìn)度。

太平鳥的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力直接表現(xiàn)在了財(cái)報(bào)上：2022年全年?duì)I收同比減少21.24%，凈利同比大幅減少72.73%。今年一季度，太平鳥仍在“失血”，營(yíng)收同比減少了15.83%。

對(duì)于大規(guī)模關(guān)店、庫(kù)存高企的太平鳥來說，在公告中被頻頻提及的“SHEIN”路線會(huì)否是轉(zhuǎn)型的正確方向，而“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型”又是否是一劑“良藥”？

市場(chǎng)正在等待答案。

太平鳥的“痛點(diǎn)”

在太平鳥論證科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型的可行性和必要性的過程中，跨境電商平臺(tái)SHEIN作為該方向標(biāo)桿被頻頻提及。

SHEIN將快時(shí)尚品牌的“小單快反”模式演繹到了極致，用更快的速度、更低的成本打造出爆款商品。

據(jù)華爾街日?qǐng)?bào)援引知情人士透露，去年SHEIN的銷售額預(yù)計(jì)達(dá)到240億美元，距離快時(shí)尚鼻祖ZARA的差距進(jìn)一步縮小。

在公告中，太平鳥不吝表達(dá)對(duì)SHEIN的艷羨之情，并表示“公司現(xiàn)狀和數(shù)字化戰(zhàn)略領(lǐng)先企業(yè)仍存在一定差距”，是公司必須解決的“痛點(diǎn)”。

太平鳥也是在2022年才剛感受到“痛”的。2019年至2021年，其營(yíng)收增速分別為2.8%、18.41和16.34%，并在2021年?duì)I收突破百億至109.2億元。

但到了2022年，太平鳥業(yè)績(jī)突然變臉，營(yíng)收凈利分別同比下滑21.24%和72.73%，扣非凈利錄得自上市以來的首次年度虧損。

原因有二。

一是太平鳥受到了2021年激進(jìn)開店策略的“反噬”。

2021年太平鳥分別新增了62家直營(yíng)店和536家加盟店，其中加盟店一年開的數(shù)量比過去三年開的都多?？蛇@些新開的門店并不掙錢，盡管加盟店數(shù)量同比增加了169%，但加盟收入僅增加了24%。

2022年，上述門店順理成章成了負(fù)資產(chǎn)，太平鳥不得不將其中大多數(shù)關(guān)閉。2022年，太平鳥凈關(guān)閉543家門店，其中關(guān)閉189家直營(yíng)店、354家加盟店。今年一季度，其門店數(shù)量進(jìn)一步凈減少了330家。

二是成熟門店的后勁不足。

太平鳥旗下連續(xù)開業(yè)超過12個(gè)月的成熟門店單店數(shù)據(jù)差強(qiáng)人意。2021年，這類門店的單店?duì)I收為274.84萬(wàn)元，同比增加5.9%。但到了2022年，這一數(shù)字同比銳減19.28%至221.84萬(wàn)元。

太平鳥一定程度上陷入“不促不銷”的窘境。在營(yíng)收破百億的2021年，其銷售費(fèi)用同比大增20.65%，而在降本增效的2022年，其銷售費(fèi)用同比減少19.81%，毛利率下降4.6個(gè)百分點(diǎn)。

為了匹配門店數(shù)量生產(chǎn)的商品成了尷尬的庫(kù)存。2020年至2022年，太平鳥的存貨規(guī)模分別為22.6億元、25.4億元和21.3億元。周轉(zhuǎn)天數(shù)也不斷走高，分別為165.95天、167.96天和188.53天。

尚有距離的SHEIN夢(mèng)

可以說，SHEIN是太平鳥這類快時(shí)尚品牌夢(mèng)中的自己。但目前來看，太平鳥距離這個(gè)夢(mèng)仍然十分遙遠(yuǎn)。

過去兩年，舉債募資8億元的太平鳥轉(zhuǎn)型速度過慢。

2022年報(bào)顯示，太平鳥有包括ERP升級(jí)、供應(yīng)鏈智能化升級(jí)、大數(shù)據(jù)平臺(tái)、池州數(shù)字化工廠等在建工程項(xiàng)目，合計(jì)4074萬(wàn)元。作為對(duì)比，去年太平鳥回購(gòu)股份就花了約6582萬(wàn)元。

但報(bào)告期內(nèi)，太平鳥的固定資產(chǎn)期末賬面價(jià)值為132億元，相比期初的136億元還少了約4億元，說明其購(gòu)置、新建的固定資產(chǎn)金額少于其因折舊、計(jì)提而減少的金額。

這種現(xiàn)象的背后是太平鳥90%以上的產(chǎn)品依靠代工的現(xiàn)狀。

2022年，前五名供應(yīng)商僅占太平鳥年度采購(gòu)額的13.5%，這意味著太平鳥的供應(yīng)商分散。相比耐克、阿迪的大部分生產(chǎn)外包給申洲國(guó)際，后者樂得為大客戶們進(jìn)行改造升級(jí)，以保持“一供”地位。

反觀太平鳥驅(qū)動(dòng)零散的小體量供應(yīng)商升級(jí)的難度更大、成本也更高。截至2022年，其投入的在建工程中僅有池州太平鳥盛泰工廠上馬了數(shù)字化智造管理系統(tǒng)。

有從事柔性供應(yīng)鏈數(shù)字化業(yè)務(wù)的人士告訴信風(fēng)（ID：TradeWind01），柔性供應(yīng)鏈大大縮短了代工廠的交付周期?！霸诿孑o料完備的情況下，抖音電商的預(yù)售產(chǎn)品交付只需要15天，甚至很多產(chǎn)品2-5天就可以交付?！?/p>

但上述人士也表示，“目前大多數(shù)代工廠還是在觀望，（進(jìn)行數(shù)字化改造的工廠）有被品牌推動(dòng)的也有自發(fā)的，都是因?yàn)槭袌?chǎng)的需要?！?/p>

太平鳥的銷售渠道構(gòu)成，或會(huì)成為其轉(zhuǎn)型路上的桎梏。

截至今年一季度，太平鳥共有3009家加盟店和1332家直營(yíng)店，在四分之一門店均為加盟店的情況下，如何更精確的掌握終端銷售情況是待解的難題之一，反觀作為電商平臺(tái)的SHEIN天生就具備以銷定產(chǎn)的天賦。

太平鳥另一個(gè)可學(xué)習(xí)的對(duì)象是安踏，后者大刀闊斧的DTC改革使其安踏主品牌的盈利能力充分提高，毛利率從2019年的41.3%提高到2022年的53.6%。但同時(shí)安踏也承擔(dān)了經(jīng)銷商的庫(kù)存，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)直線上升。

就目前來說，這個(gè)方法對(duì)太平鳥也不太適用，一方面需要充足的現(xiàn)金儲(chǔ)備購(gòu)買經(jīng)銷商的門店，但其2022年期末的現(xiàn)金及一般等價(jià)物僅有10.7億元；另一方面，當(dāng)下太平鳥的存貨水平就已經(jīng)處于高位，顯然需要經(jīng)銷商分擔(dān)壓力。

或許是對(duì)公司轉(zhuǎn)型感到力不從心，太平鳥的管理層相繼離任。

2021年，副總經(jīng)理申亞欣、戎益勤，監(jiān)事會(huì)主席王東鵬相繼離任；2022年2月，任職超6年的總經(jīng)理陳紅.朝辭職，截至今年一季度，陳紅.朝仍為太平鳥第二大股東，持股比例達(dá)9.33%?????????