紅海風(fēng)波未平，地中海風(fēng)波又起？

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

摘要

12月23日，據(jù)路透社報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊準(zhǔn)將Naqdi威脅稱，他們將封鎖地中海、直布羅陀海峽和其他水道。12月26日，伊斯蘭革命衛(wèi)隊少將穆薩維遇襲身亡，伊朗總統(tǒng)萊西表示以色列將為此“付出代價”，事態(tài)或進一步升級。

紅海風(fēng)波未平，地中海風(fēng)波又起？

一問：封鎖地中?？尚行愿邌?？相較地中海，霍爾木茲海峽的封鎖更值得擔(dān)憂

伊朗當(dāng)前海軍力量或難以實現(xiàn)對地中海的封鎖，導(dǎo)彈封鎖直布羅陀海峽的概率也相對較低。根據(jù)《世界現(xiàn)代軍艦名錄》依據(jù)海軍規(guī)模等指標(biāo)的統(tǒng)計，當(dāng)前伊朗海軍力量相較地中海沿岸部分國家及美、英等勢力仍有一定差距，實現(xiàn)直接海上封鎖的可能性較低。而根據(jù)Missile Threat的數(shù)據(jù)，伊朗導(dǎo)彈射程多在2500km以內(nèi)，或也難觸及直布羅陀。

相較對地中海的封鎖，伊朗封鎖霍爾木茲海峽的可行性更高，可能性也更大。類似于也門何塞武裝對紅海地區(qū)的干擾，伊朗對海峽的封鎖并不依賴水面艦艇的行動。霍爾木茲海峽最窄處僅21海里（39公里），水雷的大面積布置、無人機的廣泛使用、導(dǎo)彈的完全覆蓋，足以對海峽通航造成威脅、實現(xiàn)事實上的封鎖。

二問：如果霍爾木茲海峽被封鎖，對市場會有何影響？油氣價格或受顯著沖擊

如果霍爾木茲海峽被封鎖，或?qū)⒅苯訉τ蜌夤┙o造成巨大沖擊，顯著推升油氣價格。截至2023年上半年，占全球石油消費20%的石油均經(jīng)過霍爾木茲海峽運出，占全球液化天然氣（LNG）消費26%的LNG同樣需要通過霍爾木茲海峽。分目的地來看，中國、印度、日本、韓國和歐洲的原油進口受沖擊較大，其中中國占比高達30.1%。

近50年間，霍爾木茲海峽未出現(xiàn)過直接封鎖，兩類情形可供參考。第一，1980-1988年的“油輪戰(zhàn)爭”，油價在初期大漲，但對通航影響較小、未能擾亂超過2%的波斯灣船只。第二，1997年以來，伊朗的7次“封鎖威脅”/“船只扣押”，油價在當(dāng)日、后5個交易日、后10個交易日平均上漲2.8%、5.6%、6.3%，后多有回落。

三問：如封鎖發(fā)生，哪些演繹值得關(guān)注？紅海問題的長期化，管道繞行的可能

霍爾木茲海峽的可信威脅就足以對紅海問題的解決產(chǎn)生擾動，造成運價居高不下。當(dāng)下，美國發(fā)起了“繁榮衛(wèi)士”行動，著手解決紅海問題。而一旦伊朗對霍爾木茲海峽、黎巴嫩真主黨對東地中海實施騷擾，或?qū)⒎稚⒚儡姳?，?dǎo)致紅海問題長期化。根據(jù)克拉克森測算，紅海問題將造成油輪航線5美元/噸、遠洋集裝箱航線48美元/TEU的成本上升。

霍爾木茲海峽封鎖發(fā)生后，部分原油或可通過管道“繞行”。沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、伊朗均擁有可以繞過霍爾木茲海峽的運營管道，沙特多條管道合計輸送規(guī)模約700萬桶/天，阿聯(lián)酋的管道輸送規(guī)模約150萬桶/天；伊朗管道有約30萬桶/天的輸送能力。這類管道合計約350萬桶/天的未使用產(chǎn)能，但即便順利使用，也仍有1700萬桶/天的產(chǎn)能缺口。

風(fēng)險提示

1.中東事態(tài)進一步升級：如果封鎖實施，或存在中東爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能，沙特等遜尼派國家如利益嚴(yán)重受損，也有參戰(zhàn)可能。

2.油輪誤傷導(dǎo)致海峽通行受阻：霍爾木茲海峽最窄處僅39公里，極端情況下，一艘油輪在窄處航道的“誤襲”也可能嚴(yán)重阻塞通航。

報告正文

12月23日，據(jù)路透社報道，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊準(zhǔn)將Mohammad Reza Naqdi威脅稱，他們將封鎖地中海、直布羅陀海峽和其他水道。12月26日，伊斯蘭革命衛(wèi)隊少將穆薩維遇襲身亡，伊朗總統(tǒng)伊卜拉欣·萊西表示以色列將為此“付出代價”，事態(tài)或?qū)⑦M一步升級。

紅海風(fēng)波未平，地中海風(fēng)波又起？

（一）封鎖地中?？尚行愿邌幔肯噍^地中海，霍爾木茲海峽的封鎖更值得擔(dān)憂

伊朗當(dāng)前海軍力量或難以實現(xiàn)對地中海的封鎖，導(dǎo)彈封鎖直布羅陀海峽的概率也相對較低。根據(jù)《世界現(xiàn)代軍艦名錄》依據(jù)海軍規(guī)模等指標(biāo)的統(tǒng)計，當(dāng)前伊朗海軍力量相較地中海沿岸部分國家及美、英等勢力仍有一定差距；根據(jù)國際戰(zhàn)略研究所的數(shù)據(jù)，直接發(fā)出此次威脅的伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊海軍大型水面艦艇僅5艘登陸艦、2艘導(dǎo)彈護衛(wèi)艦，實現(xiàn)直接海上封鎖的可能性較低。而根據(jù)Missile Threat的統(tǒng)計，伊朗當(dāng)前部署導(dǎo)彈射程多在2500km以內(nèi)，即便通過黎巴嫩真主黨，或也難觸及直布羅陀。

相較對地中海的封鎖，伊朗封鎖霍爾木茲海峽的可行性更高，可能性也更大。類似于也門何塞武裝對紅海地區(qū)的干擾，伊朗對海峽的封鎖并不依賴水面艦艇的行動。霍爾木茲海峽最窄處僅21海里（39公里），水雷的大面積布置、無人機的廣泛使用、導(dǎo)彈的完全覆蓋（1980-88年“油輪戰(zhàn)爭”期間，約55%的航運攻擊為導(dǎo)彈攻擊），足以對海峽通航造成威脅、實現(xiàn)事實上的封鎖。前美國參謀長聯(lián)席會議主席Martin Dempsey將軍在2012年即表達伊朗有能力封鎖霍爾木茲海峽。?

（二）如果霍爾木茲海峽被封鎖，對市場會有何影響？油氣價格或受顯著沖擊

如果霍爾木茲海峽被封鎖，或?qū)⒅苯訉τ蜌夤┙o造成巨大沖擊，顯著推升油氣價格。截至2023年上半年，占全球石油消費20%的石油均經(jīng)過霍爾木茲海峽運出，占全球液化天然氣（LNG）消費26%的LNG同樣需要通過霍爾木茲海峽。分出口國來看，海峽封鎖對沙特、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、伊朗每日出口沖擊分別為650萬桶、310萬桶、190萬桶、160萬桶和70萬桶。分目的地來看，中國、印度、日本、韓國和歐洲的原油進口受沖擊較大，其中經(jīng)霍爾木茲對外輸出的原油中，中國占比高達30.1%。

近50年間，霍爾木茲海峽未出現(xiàn)過直接封鎖，但1980-1988年間“油輪戰(zhàn)爭”的歷史可供參考。彼時，伊拉克在1980年宣布海峽北部的伊朗部分水域為戰(zhàn)爭區(qū)域，油價在隨后2個月間大漲22.3%；1982年5月30日，首艘油輪被擊中，油價在短期內(nèi)上漲6.2%。但“油輪戰(zhàn)爭”并沒有嚴(yán)重擾亂石油運輸，根據(jù)Strauss Center的數(shù)據(jù)，即使在最激烈的時刻，也未能擾亂超過2%的波斯灣船只。隨著1987年7月美國發(fā)起護航行動（Earnest ?Will Operation），原油價格企穩(wěn)回落。

此外，2003年伊核問題發(fā)酵以來，伊朗多次的“封鎖威脅”/“船只扣押”也有一定的參考價值。典型的，1997年5月伊朗威脅將封鎖海峽，油價在10個交易日大漲11.4%，隨后快速回落。除2008年1月美、伊海軍霍爾木茲海峽對峙、2018年7月魯加尼威脅封鎖海峽兩次影響較弱外，其他7次中，油價在當(dāng)日、后5個交易日、后10個交易日平均上漲2.8%、5.6%、6.3%，后多有回落。

（三）三問：如封鎖發(fā)生，哪些演繹值得關(guān)注？紅海問題的長期化，管道繞行的可能

霍爾木茲海峽的可信威脅就足以對紅海問題的解決產(chǎn)生擾動，造成運價居高不下。當(dāng)下，美國發(fā)起了“繁榮衛(wèi)士”行動，著手于解決紅海問題。而一旦“抵抗之弧”中伊朗對霍爾木茲海峽、黎巴嫩真主黨對東地中海實施騷擾乃至封鎖，無疑將分散美軍兵力，導(dǎo)致紅海問題長期化。根據(jù)克拉克森測算，紅海問題將造成油輪航線5美元/噸、遠洋集裝箱航線48美元/TEU的成本上升。

霍爾木茲海峽封鎖發(fā)生后，部分原油或可通過管道“繞行”。沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋和伊朗均擁有可以繞過霍爾木茲海峽的運營管道，沙特多條管道合計輸送規(guī)模約700萬桶/天，阿聯(lián)酋連通富查伊拉出口碼頭的管道輸送規(guī)模約150萬桶/天；伊朗戈雷-賈斯克管道有約30萬桶/天的輸送能力。這類管道合計有約350萬桶/天的未使用產(chǎn)能，但即便順利使用，也仍有1700萬桶/天的產(chǎn)能缺口。?

風(fēng)險提示

1. 中東事態(tài)進一步升級：如果封鎖實施，或存在中東爆發(fā)大規(guī)模戰(zhàn)爭的可能，沙特等遜尼派國家如利益嚴(yán)重受損，也有參戰(zhàn)可能。

2. 油輪誤傷導(dǎo)致海峽通行受阻：霍爾木茲海峽最窄處僅39公里，極端情況下，一艘油輪在窄處航道的“誤襲”也可能嚴(yán)重阻塞通航。?????????