900億AI巨頭“A拆H”IPO啟動：訊飛醫(yī)療遞表港交所

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

1月26日，訊飛醫(yī)療科技股份有限公司（下稱“訊飛醫(yī)療”）向港交所遞交了IPO申請。

作為訊飛醫(yī)療的母公司，科大訊飛（002230.SZ）持有其52.47%的股份。

此次招股書的披露，亦讓外界一窺科大訊飛的醫(yī)療板塊整體運行情況。

具體來看，訊飛醫(yī)療主要為醫(yī)療機構(gòu)提供電子病歷等信息化服務(wù)，真正的付費者系各地的衛(wèi)健委。

報告期內(nèi)，訊飛醫(yī)療仍處于虧損狀態(tài)。2021年、2022年收入分別為3.73億元、4.72億元，同期歸母凈虧損分別為0.84億元、1.89億元。

訊飛醫(yī)療的現(xiàn)金儲備有限，截至2023年9月末賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為0.58億元。

此番IPO，訊飛醫(yī)療吸引市場焦點之處在于其于2023年10月推出了號稱表現(xiàn)優(yōu)于ChatGPT的“訊飛星火醫(yī)療大模型”，但此次招股書對于該大模型的具體運行情況并未有詳細的數(shù)據(jù)披露。

ToG的生意

從制藥到問診等各個環(huán)節(jié)都有人工智能的身影，插上人工智能翅膀的醫(yī)療給予資本市場更多的想象空間。

2023年6月開始，AI制藥企業(yè)英矽智能、晶泰科技先后向港交所遞交了IPO申請。

如今，聚焦問診環(huán)節(jié)的訊飛醫(yī)療也向港交所發(fā)起了沖刺。

這一刻，訊飛醫(yī)療已經(jīng)等了30個月——2021年8月4日，科大訊飛（002230.SZ）發(fā)布了籌劃分拆訊飛醫(yī)療上市的公告，但至此后便杳無音訊，直至今年其IPO計劃才正式落地。

目前訊飛醫(yī)療的收入來源主要分成基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)、醫(yī)院服務(wù)、患者服務(wù)和區(qū)域管理平臺解決方案四大板塊，其中基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)是主要收入來源。

2021年、2022年，基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)分別創(chuàng)收2.16億元、2.98億元，占比分別為57.90%、63.20%。

基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)涉及智醫(yī)助理、慢病管理，背后的買單者是各地的衛(wèi)健委。

“我們主要與當(dāng)?shù)匦l(wèi)健委簽訂協(xié)議，向其及其監(jiān)管的基層醫(yī)療機構(gòu)提供基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)。我們通過遠程支持及現(xiàn)場協(xié)助提供支持。我們亦于項目實施后提供持續(xù)服務(wù)，包括軟件更新及醫(yī)學(xué)知識圖譜更新。”訊飛醫(yī)療表示。

智醫(yī)助理主要為基層醫(yī)療機構(gòu)的醫(yī)生提供AI輔助診療，涵蓋智能問診、病例規(guī)范質(zhì)控等各類服務(wù)。

截至2024年1月下旬，訊飛醫(yī)療的智醫(yī)助理已經(jīng)覆蓋全國30個省份，協(xié)助基層醫(yī)療機構(gòu)提供2.8億份電子病歷和7.4億次人工智能輔助診療建議。

2022年，智醫(yī)助理已經(jīng)創(chuàng)收2.17億元，撐起了訊飛醫(yī)療收入的“半壁江山”。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2022年智醫(yī)助理的收入位居中國基層醫(yī)療機構(gòu)臨床決策支持系統(tǒng)市場的第一名，市場份額達到76.6%。

此外，智醫(yī)助理還融入了基層醫(yī)療業(yè)務(wù)、家庭醫(yī)生簽約等系統(tǒng)服務(wù)，可以為基層醫(yī)療機構(gòu)提供綜合信息化解決方案。

據(jù)訊飛醫(yī)療介紹，智醫(yī)助理是全球首個且是唯一一個通過國家執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試（綜合筆試）的智能解決方案。其中，國家執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試分成綜合筆試、實踐技能。

不過這或許很難證明智醫(yī)助理具備獨特競爭力。

公開資料顯示，尚未經(jīng)過專業(yè)醫(yī)學(xué)知識訓(xùn)練的ChatGPT同樣通過了執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試。

2023年2月，ChatGPT通過了美國執(zhí)業(yè)醫(yī)師考試；同年6月浙大二院神經(jīng)外科吳承瀚團隊研究證實ChatGPT通過我國的國家執(zhí)業(yè)醫(yī)師資格考試（實踐技能）。

“依靠刷題，電腦通過醫(yī)師執(zhí)照考試已不是新鮮事。這件事的特殊意義在于，ChatGPT并不是為了針對任何考試而訓(xùn)練出來的專業(yè)模型。它的知識面更廣泛，更像是一個飽讀詩書的學(xué)者，同時也是精通冷知識與生活小常識的小天才，而且順帶一提，它還可以通過醫(yī)師執(zhí)照考試?！眳浅绣鴮Υ嗽u價道。

2023年以來ChatGPT橫掃各行各業(yè)后，同年10月訊飛醫(yī)療推出了訊飛星火醫(yī)療大模型，可用于超300種醫(yī)學(xué)場景。

科大訊飛董事長劉慶峰曾在2023科大訊飛全球1024開發(fā)者節(jié)上指出，訊飛星火醫(yī)療大模型在醫(yī)療海量知識問答、醫(yī)療專業(yè)文書生成等方面的問題解答率均高于GPT4。

此次招股書則稱“訊飛星火醫(yī)療大模型已經(jīng)過嚴格的評估，并在醫(yī)學(xué)場景中的各種NLP任務(wù)中表現(xiàn)優(yōu)于GPT?！?/p>

但關(guān)于訊飛星火醫(yī)療大模型具體優(yōu)于GPT的數(shù)據(jù)以及更多運行情況，此番招股書并未對此做出更為充分的披露。

大模型概念B面

盡管有醫(yī)療大模型等亮眼概念的加持，但訊飛醫(yī)療的整體業(yè)務(wù)實質(zhì)就是為醫(yī)療機構(gòu)提供電子病歷、在線診療等智慧醫(yī)療服務(wù)。

A股和港股市場均曾經(jīng)迎來以衛(wèi)健委或醫(yī)療機構(gòu)為主要客戶群體的智慧醫(yī)療服務(wù)商登陸資本市場。

2023年9月登陸港股市場的東軟熙康（9686.HK）正是以城市為切入口，為一定區(qū)域內(nèi)的患者提供聚合醫(yī)療機構(gòu)的線上診療、預(yù)約掛號等各類服務(wù)的云醫(yī)院平臺，買單者正是各地的衛(wèi)健委；早在2011年就登陸A股的衛(wèi)寧健康（300253.SZ）主要為醫(yī)院提供臨床信息系統(tǒng)、電子病歷、在線診療等智慧醫(yī)療服務(wù)。

訊飛醫(yī)療目前的業(yè)績情況和東軟熙康相似，均處于虧損狀態(tài)。2023年前三季度，訊飛醫(yī)療的凈虧損仍達到1.59億元。

對此，訊飛醫(yī)療確實正在尋找新的出路——將客戶群體從衛(wèi)健委/醫(yī)療機構(gòu)擴大至C端患者。

一直以來，語音識別技術(shù)都是訊飛醫(yī)療的重要技術(shù)優(yōu)勢，例如訊飛醫(yī)療的語音識別技術(shù)支持語音版的電子病歷生成。

“利用先進的醫(yī)學(xué)語音辨識及醫(yī)學(xué)影像辨識技術(shù)，我們提供AI賦能的話筒“訊錄”，支持基于語音的電子病歷生成，幫助醫(yī)生提高工作效率?！庇嶏w醫(yī)療支出。

訊飛醫(yī)療正在將這一優(yōu)勢拓展至智能硬件設(shè)備領(lǐng)域。

目前，訊飛醫(yī)療為患者提供助聽器等在內(nèi)的智能硬件設(shè)備、智慧醫(yī)院患者服務(wù)與診后管理等在內(nèi)的患者服務(wù)。

但該板塊收入規(guī)模相對有限，2022年創(chuàng)收0.27億元，僅占比7.80%。

不僅如此，患者服務(wù)的毛利率也低于基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)板塊。2022年患者服務(wù)的毛利率為39%，較基層醫(yī)療機構(gòu)服務(wù)低了14.4個百分點。

與此同時，訊飛醫(yī)療的銷售支出并不算低。

2021、2022年和2023年前三季度銷售開支分別為0.91億元、1.60億元和1.29億元，占收入的比例分別為24.3%、33.9%和39.7%。

與此同時，訊飛醫(yī)療的現(xiàn)金并不寬裕，截至2023年9月末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的金額僅為0.58億元。

IPO迫在眉睫，但訊飛醫(yī)療的業(yè)務(wù)是否足夠吸引資本市場，仍待檢驗。?????????