驚魂之夜：FOMC看點

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

今晚，美國CPI和FOMC議息會議將先后上演，前后間隔不超過6個小時。非農(nóng)之后，可能又要迎來一個驚魂之夜。

01 點陣圖

由于利率決定本身幾乎沒有懸念（將在6月政策會議上維持利率不變），現(xiàn)在幾乎所有的目光都將集中在會議的點陣圖指引上。

結(jié)果大致分以下三種情形：

基準情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數(shù)為兩次降息

鴿派情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數(shù)為三次降息

鷹派情形：在更新的點陣圖中，2024年末中位數(shù)為一次降息

三種情形中基準情形概率最大。根據(jù)上一次3月FOMC會議的投票結(jié)果，年內(nèi)3次以上降息與2次以下降息的得票比為10：9，考慮近期美聯(lián)儲官員偏鷹的表述，年內(nèi)點陣圖減少一次為基準場景。

目前，主要外資金融機構(gòu)預測結(jié)果為：2024年點陣圖上調(diào)25bp（年內(nèi)降息2次），關(guān)于年內(nèi)降息次數(shù)和首次降息時間的差異分歧較大。

關(guān)于中長期點陣圖，如果2024年點陣圖上移，長期或中性利率點陣圖中值可能會進一步上升；按照基準場景，2025 年和 2026 年的中位數(shù)點陣圖也可能同步小幅上移約25個基點。

02?會議聲明與新聞發(fā)布會

會議聲明可能與5月相比變化不大，會后的新聞發(fā)布會可能是關(guān)注重點。新聞媒體可能直接向鮑威爾提問，從鮑威爾的回答和措辭可以獲得更多信息。5月FOMC會議上，鮑威爾駁斥了“再次加息”的可能，成為會議的焦點。在5月會后的新聞發(fā)布會上，鮑威爾主席一定被認為是鴿派的。

但最可能的場景是，鮑威爾主席在新聞發(fā)布會上提供與近期美聯(lián)儲講話類似的基調(diào)：即，下一步行動可能是降息，但考慮通脹數(shù)據(jù)粘性，強調(diào)要保持耐心。

03?經(jīng)濟預測

經(jīng)濟預測更可能偏向于下行：5月以來，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍弱于預期。美國一季度GDP已經(jīng)出現(xiàn)下調(diào)、近期零售、工業(yè)產(chǎn)出、PMI、JOLTS職位空缺、ADP就業(yè)人數(shù)等數(shù)據(jù)普遍調(diào)整，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)雖超預期，但前月數(shù)據(jù)下修、家庭調(diào)查失業(yè)率連續(xù)上升，仍使得今年的增長預測可能會出現(xiàn)小幅下調(diào)。

通脹方面的信息可能與早幾個小時公布CPI密切相關(guān)。雖然CPI僅比FOMC會議早幾個小時公布，但政策制定者很有可能已經(jīng)對通脹心里有數(shù)，從近期通脹分項看，核心服務(wù)和住房分項的粘性仍是影響通脹的關(guān)鍵。

04?市場反應(yīng)

如果事情朝著基準行情的方向發(fā)展，外匯市場大概率不會從本周美聯(lián)儲議息會議中得到太多的信息。

但如果今晚的CPI數(shù)據(jù)超出預期，進而導致了一個“偏鷹”的FOMC結(jié)果，可能使得市場變得恐慌起來，開始交易“年內(nèi)不降息”，目前市場隱含的1-2次的降息預期，可能快速降至1次以內(nèi)；從市場反應(yīng)來看，美元指數(shù)與美債收益率將快速上行，美指可能挑戰(zhàn)106前高。

如果CPI數(shù)據(jù)偏弱，我們預期FOMC會議給出的信息偏向中性的概率更大，至少對會后鮑威爾新聞發(fā)布會上講話態(tài)度產(chǎn)生影響，屆時市場繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)交易市場震蕩的概率更大。