今天，日本央行會放出黑天鵝嗎？

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報道：

“安倍經(jīng)濟學”（超寬松貨幣政策）將何去何從？

安倍遇刺后，多家媒體報道稱日本央行政策將會出現(xiàn)調(diào)整，預計日本首相岸田文雄今后將調(diào)整“安倍經(jīng)濟學”，這場支持經(jīng)濟增長和加劇通貨膨脹的運動可能即將結(jié)束。

今日上午北京時間11:00，日本央行將發(fā)布安倍去世后的首份利率決議和經(jīng)濟前景展望報告，隨后黑田東彥將于下午14:30舉行新聞發(fā)布會。

在全球央行掀起的這股前所未見的加息浪潮中，一直維持寬松貨幣政策的歐洲央行開啟了“加息倒計時”，而日本央行似乎誓要做“最后的武士”，堅守收益率曲線控制（YCC）政策不變。

而“安倍經(jīng)濟學”的貫徹者和推行者、日本央行行長黑田東彥似乎展示出比以往任何更多的決心來承受政治和市場壓力，通過實施超寬松貨幣政策以追求可持續(xù)的通脹。彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家中，只有14%的人預測黑田東彥將在明年4月初任期結(jié)束前采取緊縮政策，低于6月份的22%。

黑田東彥將在任期結(jié)束前堅守超寬松貨幣政策

周二，據(jù)媒體報道，知情人士透露稱，黑田東彥的使命是把物價漲幅推升至2%的穩(wěn)定水平，在其十年的行長任期只剩下幾個月就要結(jié)束之際，他無意放棄刺激措施，也并不想損害其政治遺產(chǎn)。知情人士認為，可持續(xù)的通脹已經(jīng)出現(xiàn)一些潛在萌芽，需要鼓勵而不是消除。

在全球主要央行中，日本央行（BOJ）幾乎是唯一一個逆行者，繼續(xù)試圖將利率維持在接近零的水平，市場一致預期，BOJ將在7月的會議上保持貨幣政策不變。展望未來，9月會議上調(diào)關鍵利率的可能性僅為3.7%，而10月會議可能性則上調(diào)至22.3%。

黑田東彥重申了其觀點，即日本經(jīng)濟前景仍具有“非常高的不確定性”，將在必要時加大寬松貨幣政策的刺激力度。黑田東彥認為，日本經(jīng)濟規(guī)模仍低于疫情前水平，因此刺激措施是必要的。

上個月，交易員押注日元跌至24年低點可能迫使日本央行放棄刺激政策，日本央行斥1150億美元暴打空頭，捍衛(wèi)日債收益率。與上月情況不同，市場對日本央行將加入收緊政策行列的押注已有所消退，預計不會重演之前對日元和日本政府債券的拋售。由于市場對全球經(jīng)濟前景的擔憂加劇，全球債券收益率下行。

此外，經(jīng)濟學家警告稱，日本央行的任何政策調(diào)整或態(tài)度軟化的信號只會鼓勵市場對未來進一步變化的猜測。經(jīng)濟學家預計，即使日元疲軟和通脹超過2%的目標，日本央行仍將在周四堅定立場。

周四歐洲央行將在進行十多年來的首次加息，美聯(lián)儲在通脹高燒不退的情況下或?qū)⒓哟蠹酉⒘Χ龋毡狙胄袆t將成為全球加息潮下的“異類”。

值得一提的是，這是日本前首相安倍晉三遭遇暗殺后的首個貨幣政策聲明，而現(xiàn)任日本首相岸田文雄領導的自民黨大獲全勝被認為是日本超寬松政策的準公投，為BOJ實施寬松政策贏得了一定的空間。

住友生命保險公司經(jīng)濟學家Hiroaki Muto表示，安倍去世后，黑田東彥現(xiàn)在可能更急于堅持目前前所未有的寬松政策，即使岸田文雄試圖施加壓力、要求調(diào)整政策，黑田東彥也可能不會附和。

若日元跌破145關口，日本央行政策可能轉(zhuǎn)向？

在美國6月CPI意外上揚后，市場預測美聯(lián)儲將100個基點，日元或?qū)⑦M一步承壓，美元兌日元目前徘徊在近24年的高點。

然而，油價較6月份的峰值大幅下跌，而日本作為一個能源進口國，日元走弱導致能源成本上升的壓力可能會有所緩解。

經(jīng)濟學家Yuki Masujima表示：

日本政府補貼降低了燃料價格，日本央行目前沒有理由改變其0.25%的收益率上限。但如果日元持續(xù)疲軟，連續(xù)三個月跌破140關口，可能會給日本央行帶來壓力，迫使其改變貨幣立場。

法國巴黎銀行經(jīng)濟學家估計：

如果日元跌破140，日本央行關鍵通脹指標同比漲幅可能會從2.1%升至3%，達到1991年以來的最高水平，而3.5%的通脹率將促使日本央行調(diào)整政策。

接受彭博社調(diào)查的經(jīng)濟學家們一致認為，日元跌破145是促使日本央行重新考慮標準。

摩根士丹利和花旗等華爾街大行認為，隨著全球經(jīng)濟增長前景的惡化，日本央行將推遲對政策的調(diào)整。摩根大通則將其預計轉(zhuǎn)向時間點提前到2023年年中，并指出日本央行將先發(fā)制人地應對通脹上行風險，幾乎沒有分析師預計日本央行政策將在今年改變。

市場將繼續(xù)挑戰(zhàn)日本央行的決心

不過，市場仍然不相信日本央行能夠無限期地堅守陣地，黑田東彥政策之前出人意料的舉措意味著不能完全排除突然轉(zhuǎn)變的可能性。

澳大利亞國家銀行外匯策略主管Ray Attrill表示，市場將繼續(xù)測試日本央行的決心。

Attrill和他的團隊在最近的一份報告中寫道，日本的通脹前景、日本國債的流動性擔憂以及日元進一步走弱將帶來更多問題，支持了其觀點，即日本央行將在第三季度某個時候擴大其YCC區(qū)間，關鍵時間點在9月份。

新的日本季度經(jīng)濟前景展望報告將與政策聲明一起發(fā)布，預計將支持黑田東彥的觀點，即日本經(jīng)濟仍然需要刺激措施，最近新冠肺炎病例激增也支持了日本央行的謹慎立場。

經(jīng)濟學家預計，央行將在季度經(jīng)濟展望報告中，將通脹預測上調(diào)至2%以上，并堅持“成本推動型通脹是暫時的”這一觀點，可能會強調(diào)更強勁的工資增長是實現(xiàn)可持續(xù)通脹的關鍵。

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