美聯(lián)儲(chǔ)的嘴，“騙人”的鬼

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報(bào)道：

市場(chǎng)的變化總是令人猝不及防，又摸不著頭腦。

就像謹(jǐn)慎的你、質(zhì)疑的你、迷茫的你，剛剛信了美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)于“為什么要降50bps”的解釋，轉(zhuǎn)身就要去理解美聯(lián)儲(chǔ)“為什么不能降50bps”。

美聯(lián)儲(chǔ)的嘴，真是“騙人”的鬼。

仿佛一夜間，美聯(lián)儲(chǔ)的發(fā)言基調(diào)全部轉(zhuǎn)為了“謹(jǐn)慎”、“平衡”、“依賴數(shù)據(jù)”。

• 紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯：今年再進(jìn)行兩次25基點(diǎn)的降息是一個(gè)非常好的基本情況。

• 亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克：美聯(lián)儲(chǔ)在考慮未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)降息的速度時(shí)，必須平衡各種相互競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)。

• 波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席柯林斯：政策制定者在降低利率時(shí)應(yīng)采用謹(jǐn)慎、依賴數(shù)據(jù)的方法，以幫助保持美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁勢(shì)頭。

• 美聯(lián)儲(chǔ)副主席杰斐遜：目前美聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)和通脹目標(biāo)面臨的風(fēng)險(xiǎn)接近相等。

• 美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒：美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)致力于將通脹率降至2%的目標(biāo)，但要采取“平衡的方法”，避免就業(yè)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張出現(xiàn)“不可取的放緩”。

出現(xiàn)這樣的變化，筆者認(rèn)為有以下原因：

一是，前期非農(nóng)數(shù)據(jù)的確大幅超出了市場(chǎng)預(yù)期。9月新增非農(nóng)就業(yè)人口25.4萬(wàn)，創(chuàng)半年最大月增幅，較預(yù)期的增幅15萬(wàn)多增69.3%。

二是，大選逐漸臨近且趨于白熱化，兩位候選人民調(diào)極為接近，聯(lián)儲(chǔ)的任何行動(dòng)都有可能被解釋為“助選”，聯(lián)儲(chǔ)傾向于在選前保持“穩(wěn)健”和“謹(jǐn)慎”。

三是，近期巴以沖突又愈演愈烈的趨勢(shì)，如果局面惡化，完全有油價(jià)飆升、物價(jià)反彈、通脹上行等連鎖反應(yīng)的可能，聯(lián)儲(chǔ)不得不考慮這一變量。

四是，首次降息后，以A股、港股為代表的新興市場(chǎng)資產(chǎn)吸引力陡增，加劇了美元資本流出壓力，讓聯(lián)儲(chǔ)在大選前選擇減緩行動(dòng)的動(dòng)機(jī)增加。

市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期的定價(jià)，現(xiàn)在重新回到11月、12月各1次的幅度當(dāng)中。

隨著美元降息預(yù)期的調(diào)整，美元指數(shù)在10月初走出“V”字形行情。這里面既有美元本身的因素，也與歐元、日元等幾大權(quán)重本身偏弱有很大關(guān)系。

1. 歐元方面，歐央行態(tài)度持續(xù)偏鴿。

繼德國(guó)央行行長(zhǎng)認(rèn)可10月降息后，法國(guó)央行行長(zhǎng)Villeroy表示，歐洲央行很可能會(huì)在下周降息，并將在未來(lái)的會(huì)議上再次放松貨幣政策。歐元的走勢(shì)也基本與歐美利差同步，反應(yīng)利率定價(jià)對(duì)匯率的直接影響。

2. 日元方面，新任首相“偏鷹”的風(fēng)險(xiǎn)逐步解除。

日新首相石破茂在首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上已經(jīng)向市場(chǎng)傳遞了延續(xù)貨幣政策的“鴿”派信號(hào)，成為日元近期重新偏弱的重要因素。前日本央行理事Maeda預(yù)計(jì)，BOJ下一次加息最有可能的時(shí)間是明年1月，較此前預(yù)期年底已有大幅延后。

3. 受益于人民幣資產(chǎn)的吸引力，人民幣盡管有所走弱，仍然是眾多貨幣中偏強(qiáng)的一個(gè)。

關(guān)于后市，筆者認(rèn)為，隨著11月美國(guó)大選臨近，交易的主題將逐漸向大選轉(zhuǎn)化。

根據(jù)最新民調(diào)，特朗普在全國(guó)范圍內(nèi)的支持率已重新逼近哈里斯，在幾個(gè)搖擺州保持了領(lǐng)先。

“特朗普交易”如果占據(jù)主導(dǎo)，美元可能會(huì)有偏強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)。

但從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，筆者保持對(duì)非美貨幣的樂觀。

一是，近期人民幣資產(chǎn)保持了較高的吸引力，盡管有所回調(diào)，但市場(chǎng)對(duì)政策仍保留期待。

市場(chǎng)的交易可能沿著政策情緒、政策實(shí)施、政策效果的交易思路向前逐步推進(jìn)。

二是，筆者的判斷是，美元的降息步驟會(huì)減緩，但不會(huì)暫停，隨著美元利率優(yōu)勢(shì)的縮窄，資金向新興市場(chǎng)流出的步伐只會(huì)更快。

未來(lái)，仍看好中國(guó)。?????????