英國(guó)央行今晚登場(chǎng) 市場(chǎng)押注暫停降息

　　由于經(jīng)濟(jì)滯脹（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力且通脹壓力持續(xù)）的陰影籠罩著英國(guó)經(jīng)濟(jì)，英國(guó)央行周四可能宣布暫停降息，并且有可能效仿美聯(lián)儲(chǔ)警告稱，2025年只會(huì)逐步緩慢降息，并在年底向投資者發(fā)出非常謹(jǐn)慎的鷹派信息。英國(guó)央行將于北京時(shí)間周四晚間8點(diǎn)公布利率決定。

　　投資機(jī)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，由九名成員組成的英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)（MPC）將于周四將基準(zhǔn)借貸成本維持在4.75%。鑒于英國(guó)經(jīng)濟(jì)滯脹威脅，國(guó)內(nèi)外共同醞釀的通脹威脅，英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利及其同事可能會(huì)采取謹(jǐn)慎的語(yǔ)氣。唐納德·特朗普重返白宮引發(fā)的全球貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)以及英國(guó)預(yù)算影響的不確定性，對(duì)英國(guó)央行的政策前景構(gòu)成了巨大威脅。

　　英國(guó)央行此前在8月和11月會(huì)議上宣布降息，貝利在本月早些時(shí)候表示，每季度一次的降息步伐可能會(huì)繼續(xù)。然而，在薪資增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期且服務(wù)業(yè)通脹居高不下后，交易員們近日縮減了降息押注。他們現(xiàn)在預(yù)計(jì)明年僅降息兩次，這意味著英國(guó)貨幣政策將繼續(xù)拖累已經(jīng)失去動(dòng)力的經(jīng)濟(jì)，并且還押注2026年降息空間更加狹窄，預(yù)計(jì)后年僅降息一次或者不降息。

　　具體投票可能呈現(xiàn)分裂，投資者關(guān)注政策指引

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們普遍預(yù)計(jì)，英國(guó)央行將以8比1的投票結(jié)果支持維持利率不變，意外降息的可能性幾乎為零。

　　斯瓦蒂?丁格拉大概率將是唯一支持再次降息的鴿派委員會(huì)成員，自2月以來(lái)，她每次會(huì)議都投了贊成票。如果有人加入她的行列，很可能是副行長(zhǎng)戴夫?拉姆斯登或英國(guó)央行最新的利率制定者艾倫?泰勒。如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，兩人投票支持更快降息的可能性大幅上升。但有經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，周二出人意料的強(qiáng)勁工資增長(zhǎng)可能將說(shuō)服他們這次不持異議。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家們預(yù)計(jì)，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將基本保留11月會(huì)議紀(jì)要中的指引，并警告投資者，只有可能預(yù)期“逐步”降息。

　　英國(guó)央行可能將重申逐次會(huì)議決定的方法，并表示政策需要“在足夠長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持限制性”以消除揮之不去的通脹威脅。在投資者們?cè)噲D估計(jì)利率最終將穩(wěn)定在何種基準(zhǔn)水平之際，英國(guó)央行正面臨越來(lái)越大的壓力，要求其重新開啟關(guān)于所謂中性利率的市場(chǎng)辯論——即貨幣政策既不抑制也不刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前幾乎沒有跡象表明英國(guó)央行希望這樣做。

　　英國(guó)央行進(jìn)一步降息的空間可能有限

　　投資者們可能將從關(guān)于投票分歧的評(píng)論中找到更多線索。此前，會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)了多數(shù)人之間存在廣泛分歧，并暗示一些利率制定者接近支持降息。這可能為2月份英國(guó)央行降息奠定基礎(chǔ)。

　　摩根士丹利首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家布魯娜?斯卡里卡表示：“我們認(rèn)為，英國(guó)央行無(wú)意偏離逐步降息的相關(guān)信息?！?/p>

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹

　　在一系列令人失望的數(shù)據(jù)之后，英國(guó)央行可能會(huì)調(diào)整其第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)。11月，英國(guó)央行預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率為0.3%。但10月份GDP意外下降0.1%，以及調(diào)查中關(guān)于預(yù)算稅收增加影響的悲觀警告表明，英國(guó)央行過(guò)于樂觀。Bloomberg Economics已將其預(yù)測(cè)下調(diào)至僅0.2%。

　　英國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)收縮——對(duì)月度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)

　　本周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)國(guó)內(nèi)的薪資增長(zhǎng)水平出現(xiàn)一年多來(lái)的首次回升，通脹率則意外達(dá)到八個(gè)月高點(diǎn)，這再次引發(fā)了人們對(duì)價(jià)格的擔(dān)憂情緒。英國(guó)央行可能對(duì)整體通脹和服務(wù)業(yè)通脹發(fā)表評(píng)論，因?yàn)樗鼈円呀?jīng)明顯超出了央行僅在上個(gè)月公布的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

　　可能出現(xiàn)的通脹情景

　　交易員們還將尋找有關(guān)英國(guó)央行官員認(rèn)為最有可能出現(xiàn)的三種通脹情景中的任何一種的相關(guān)進(jìn)展與線索。

　　通脹可能產(chǎn)生一系列結(jié)果，從良性情景到結(jié)構(gòu)性變化意味著央行需要更長(zhǎng)時(shí)間實(shí)施限制性政策。英國(guó)央行目前的預(yù)測(cè)基于較溫和的中間情況，即在利率下降之前，需要?jiǎng)?chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)閑置疲軟空間。

　　“在第一種情況下，隨著全球沖擊消退，推動(dòng)通脹上漲的因素逐漸消退，薪資和定價(jià)動(dòng)態(tài)繼續(xù)恢復(fù)正常，通脹中剩余的持久性可能會(huì)迅速消散。在第二種情況下，可能需要一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)疲軟，才能讓這些動(dòng)態(tài)完全恢復(fù)正常。在第三種情況下，通脹的持久性也可能反映出薪資和定價(jià)行為的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。每種情況對(duì)貨幣政策限制性措施的撤銷速度都有不同的影響，這也是最難控制的情況?！庇?guó)央行的11月貨幣政策報(bào)告顯示。

　　增稅評(píng)論

　　英國(guó)央行可能會(huì)向投資者們提供更多關(guān)于英國(guó)財(cái)政大臣雷切爾·里夫斯提出的高達(dá)260億英鎊（約330億美元）雇主國(guó)家保險(xiǎn)費(fèi)上調(diào)的后果的看法，這是工黨政府10月30日首次財(cái)政預(yù)算的核心內(nèi)容。

　　政策制定者們不確定企業(yè)將如何應(yīng)對(duì)，因?yàn)槠髽I(yè)可能會(huì)提高價(jià)格、裁員、縮短工時(shí)、限制加薪或降低利潤(rùn)率。英國(guó)央行對(duì)國(guó)內(nèi)首席財(cái)務(wù)官們的一項(xiàng)調(diào)查顯示，英國(guó)的消費(fèi)者有可能將以某種方式感受到痛苦。

　　英國(guó)企業(yè)準(zhǔn)備迎接高達(dá)260億英鎊的增稅

　　來(lái)自RSM UK的經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯?皮尤表示：“明年英國(guó)央行的基準(zhǔn)利率前景將在很大程度上取決于企業(yè)如何應(yīng)對(duì)預(yù)算中薪資成本的增加。”