AMD暴雷了，但為何華爾街還是熱捧？

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報(bào)道：

昨夜美股盤后，美國(guó)芯片巨頭AMD公布了第二季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，盡管營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，史上首次突破60億美元，但三季度的收入指引沒有市場(chǎng)預(yù)期的樂(lè)觀，體現(xiàn)出和英特爾一樣面臨最大收入源個(gè)人電腦（PC）產(chǎn)品需求下降的打擊。

AMD 首席執(zhí)行官 Lisa Su 在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示：

我們對(duì)PC業(yè)務(wù)的展望更為保守。一個(gè)季度前，我們認(rèn)為這一業(yè)務(wù)會(huì)下滑，姑且稱之為“高個(gè)位數(shù)”。但我們目前的看法是，它將會(huì)下滑15%左右。

AMD預(yù)計(jì)第三季度銷售額將在65至69億美元之間，市場(chǎng)曾預(yù)計(jì)銷售額為68億美元。AMD還預(yù)計(jì)第三季度毛利率為54%，略低于預(yù)期的54.2%。該公司還警告稱，PC市場(chǎng)的壓力將持續(xù)到第四季度。

周三早盤，AMD股價(jià)下跌超過(guò)2%；財(cái)報(bào)發(fā)布后，AMD股價(jià)一度跌超6%。

AMD正在迅速搶占市場(chǎng)份額 潛力無(wú)限

長(zhǎng)期以來(lái)，AMD一直是英特爾的強(qiáng)有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。自上周發(fā)布第二季度財(cái)報(bào)以來(lái)，英特爾的股價(jià)已經(jīng)下跌超過(guò)9%。財(cái)報(bào)稱，該公司最新的數(shù)據(jù)中心處理器存在漏洞，產(chǎn)品的大批量出貨將推遲到明年。

AMD在二季度業(yè)績(jī)中也公布，公司重新整合了現(xiàn)有業(yè)務(wù)，拆分成客戶、數(shù)據(jù)中心、游戲、嵌入式四大部門，各分項(xiàng)業(yè)務(wù)在二季度錄得顯著增長(zhǎng)。這也側(cè)面反映出，AMD的市場(chǎng)份額迅速超過(guò)了英特爾這一規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

AMD的數(shù)據(jù)中心營(yíng)收在2021年達(dá)到37億美元，比前一年翻了一倍多，英特爾的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)則萎縮了1%，而這種趨勢(shì)還在持續(xù)。

第二季度有明顯跡象表明，在高端服務(wù)器芯片市場(chǎng)上，這兩家對(duì)手方的市場(chǎng)份額發(fā)生了巨大變化：AMD第二季度數(shù)據(jù)中心的業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)83%，達(dá)到15億美元，而英特爾上周公布的這一收入同比下降16%至46美元。

另外，在AMD的新產(chǎn)品中，有一款名為Genoa的服務(wù)器處理器，它將采用臺(tái)積電的5納米生產(chǎn)工藝，但英特爾推遲推出的藍(lán)寶石激流芯片使用的是該公司10納米工藝的“增強(qiáng)型”版本。

雖然單純的電路尺寸本身并不能決定芯片的整體性能，也不能決定它在市場(chǎng)上的受歡迎程度，但通常是越小越好。

伯恩斯坦公司的 Stacy Rasgon 指出，英特爾產(chǎn)品出貨的延遲給了AMD一個(gè)“完全開放的窗口”，以繼續(xù)在數(shù)據(jù)中心獲得寶貴的市場(chǎng)份額。他估計(jì)，AMD在數(shù)據(jù)中心的市場(chǎng)份額在第二季度達(dá)到24%左右，幾乎是去年同期的兩倍。

盡管芯片行業(yè)整體經(jīng)歷了十分艱難的時(shí)期，但AMD在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的巨大成功以及最近對(duì)賽靈思的收購(gòu)使其對(duì)PC的依賴大大降低。構(gòu)成其PC業(yè)務(wù)大部分的客戶業(yè)務(wù)現(xiàn)在只占到總收入的33%左右，而英特爾則占到50%。

最值得注意的是，根據(jù)目前的預(yù)測(cè)，AMD今年的總收入約為英特爾的39%，而2019年的這一比例僅為9%，反映出AMD的高速成長(zhǎng)性。

依然受到分析師的熱捧

華爾街對(duì)AMD的大跌持樂(lè)觀態(tài)度，認(rèn)為其股價(jià)下跌恰恰是一個(gè)買入的信號(hào)，盡管目前PC市場(chǎng)困難重重，但AMD的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)顯示其長(zhǎng)期價(jià)值正不斷上升。

Rosenblatt 分析師 Han Mosesmann 重申對(duì)AMD股票給予買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)格為200美元，暗示股價(jià)可能翻倍：

我們喜歡未來(lái)的格局。AMD有可能憑借卓越的產(chǎn)品從英特爾手中奪取市場(chǎng)份額。就連英特爾也表示，它可能會(huì)失去高端服務(wù)器芯片的市場(chǎng)份額。

Stacy Rasgon 也對(duì)AMD從英特爾手中奪取大量市場(chǎng)份額的能力充滿信心，他重申了對(duì)該公司“跑贏大盤”的評(píng)級(jí)和135美元的目標(biāo)價(jià)：

雖然AMD正在經(jīng)受PC市場(chǎng)自由落體式的下滑，但其表現(xiàn)遠(yuǎn)好于其規(guī)模更大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此我們不認(rèn)為它的前景非常悲觀。

從長(zhǎng)期來(lái)看，情況仍然很好，英特爾產(chǎn)品出貨的延遲，以及堅(jiān)實(shí)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，給AMD帶來(lái)了很大的機(jī)會(huì)。

PC市場(chǎng)面臨持續(xù)挑戰(zhàn)

對(duì)芯片行業(yè)來(lái)說(shuō)，今年總體上是艱難的一年，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心芯片需求放緩和全球經(jīng)濟(jì)走弱，AMD股價(jià)今年已經(jīng)下跌了約32%，追蹤ICE半導(dǎo)體指數(shù)表現(xiàn)的安碩半導(dǎo)體ETF則下跌了24%。

國(guó)際數(shù)據(jù)公司（IDC）的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度，全球傳統(tǒng)PC出貨量同比下降15.3%至130萬(wàn)臺(tái)。這標(biāo)志著在經(jīng)歷了兩年的增長(zhǎng)之后，PC出貨量出現(xiàn)了連續(xù)第二個(gè)季度的下降。

AMD發(fā)出警告之前，英特爾也曾對(duì)投資者表示，由于第二季度業(yè)績(jī)令人震驚地不及預(yù)期，且全年業(yè)績(jī)指引被下調(diào)，預(yù)計(jì)今年P(guān)C市場(chǎng)的總目標(biāo)市場(chǎng)將下跌10%。

英特爾首席執(zhí)行官 Pat Gelsinger 對(duì)媒體表示：“我們看到客戶的庫(kù)存出現(xiàn)了重大調(diào)整?！?/p>

Gelsinger 認(rèn)為，第三季度是英特爾業(yè)務(wù)表現(xiàn)的“冰點(diǎn)”，隨著假期購(gòu)買個(gè)人電腦，第四季度可能有所改善。

Baird 分析師 Tristan Gerra 在給客戶的報(bào)告中寫道：

我們認(rèn)為，鑒于20多年來(lái)PC供應(yīng)鏈的高庫(kù)存水平，PC庫(kù)存修正可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)季度。

消費(fèi)者逐漸從疫情時(shí)期的居家娛樂(lè)模式中解脫出來(lái)，再加上上半年的季節(jié)性疲軟，表明這一市場(chǎng)短期內(nèi)不會(huì)復(fù)蘇，由此產(chǎn)生的使用率不足對(duì)毛利率的復(fù)蘇構(gòu)成了挑戰(zhàn)。

這一領(lǐng)域支出的縮減，也增加了電腦制造商戴爾和惠普季度業(yè)績(jī)和前景不佳的風(fēng)險(xiǎn)。

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