新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社：即便今年美聯(lián)儲(chǔ)降息了，也不會(huì)再有超低利率了

激石Pepperstone(http://hppnl.com/)報(bào)道：

美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)點(diǎn)預(yù)期一推再推，牽動(dòng)全球市場(chǎng)神經(jīng)，但另一個(gè)對(duì)各類資產(chǎn)價(jià)格有著更深遠(yuǎn)影響的問題是：即便降息了，長期利率會(huì)穩(wěn)定在哪里？

4月28日，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的知名財(cái)經(jīng)記者Nick Timiraos撰文稱，在日益增長的預(yù)算赤字和投資需求的現(xiàn)實(shí)下，長期中性利率可能正處于上升趨勢(shì)。換句話說，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息，但超低利率時(shí)代的結(jié)束已成定局。

所謂中性利率也稱自然利率或均衡利率（R*），是指貨幣政策既不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)也不會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)，既能保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定處于自然的生產(chǎn)水平，又能將通脹率穩(wěn)定在目標(biāo)水平附近。

種種跡象表明，高利率或許將是美國經(jīng)濟(jì)未來的新常態(tài)。

每個(gè)季度，美聯(lián)儲(chǔ)官員都會(huì)對(duì)長期利率進(jìn)行預(yù)測(cè)，這可以看作是他們對(duì)中性利率的預(yù)期。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)不斷下調(diào)對(duì)于中性利率的預(yù)估，預(yù)測(cè)中值從 2012 年的 4.25% 下降到 2019 年的2.5%，扣除 2% 的通脹率后，實(shí)際中性利率為 0.5%。

到了今年3月份，中位數(shù)攀升至0.6%，18名官員中有9人預(yù)期中性利率在0.5%以上，相比之下，兩年前，只有兩個(gè)人預(yù)期中性利率在0.5%以上。

達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根在最近的一次講話中警告稱，未能認(rèn)識(shí)到中性利率持續(xù)上升可能會(huì)導(dǎo)致貨幣政策過度寬松。

美國經(jīng)濟(jì)在高利率下的韌性也意味著中性利率可能更高。去年，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率提高至5.3%——2001年以來的最高水平時(shí)，經(jīng)濟(jì)似乎并未受到太大影響。

Timiraos援引先鋒集團(tuán)首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joe Davis表示：“十年前，沒有人能告訴我，我們會(huì)將利率提高到這樣的水平。隨著每個(gè)季度的數(shù)據(jù)公布，我們對(duì)更高中性利率的信念正在增強(qiáng)?！?/p>

據(jù)Timiraos分析，中性利率上升的可能因素包括：政府赤字激增、綠色能源轉(zhuǎn)型和人工智能驅(qū)動(dòng)的強(qiáng)勁投資需求。此外，人工智能帶來的生產(chǎn)率提高也可能促進(jìn)長期增長和中性利率的提升。

不過也有觀點(diǎn)對(duì)中性值的上升持懷疑態(tài)度。一些人認(rèn)為，強(qiáng)勁需求的持續(xù)存在并不一定意味著中性已經(jīng)上升，可能僅僅意味著更高的利率尚未在金融體系中發(fā)揮作用。

紐約聯(lián)儲(chǔ)行長、中性利率R-Star模型共同作者之一威廉姆斯就認(rèn)為，全球勞動(dòng)力老齡化將推動(dòng)儲(chǔ)蓄保持在中性低位。

中性利率無法直接觀測(cè)，只能通過經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)利率變化的反應(yīng)，進(jìn)行推測(cè)。美聯(lián)儲(chǔ)能做的，也是走一步看一步。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)必須在不完全確定中性利率具體位置的情況下采取行動(dòng)，“我們只能通過其影響來了解它?！?/p>

高盛首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle表示，利率不可能長期保持在5%的水平，但貨幣政策正?；粫?huì)讓利率降到2.5%，他們最終或在3%到4%之間找到舒適點(diǎn)，這仍是個(gè)未知數(shù)。?????????