美聯(lián)儲(chǔ)如期降息25個(gè)基點(diǎn) 預(yù)計(jì)2025年僅降息兩次

　　北京時(shí)間周四（12月19日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間從4.5%至4.75%調(diào)低至4.25%至4.5%，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。

　　這也是美聯(lián)儲(chǔ)繼9月和11月之后，連續(xù)第三次會(huì)議宣布降息，全年的累計(jì)降息幅度就此達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。

　　決議公布后，美股三大指數(shù)持續(xù)下挫，美元指數(shù)短線(xiàn)走高60點(diǎn)，現(xiàn)貨黃金短線(xiàn)暴跌超20美元。

　　FOMC聲明顯示，在12名票委中，克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克對(duì)利率決議表示反對(duì)，支持不降息。而在9月份的決議中，美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼投下了反對(duì)票。在本月早些時(shí)候的一次講話(huà)中，哈馬克曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)是否應(yīng)該在通脹持續(xù)的情況下繼續(xù)降息表示懷疑。鮑曼投票支持本次降息。

　　政策制定者還對(duì)會(huì)后聲明的措辭進(jìn)行了微妙調(diào)整：在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間進(jìn)行額外調(diào)整的幅度和時(shí)間時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估最新數(shù)據(jù)、不斷變化的前景以及風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

　　而11月的聲明中稱(chēng)：“在考慮對(duì)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)范圍的新調(diào)整時(shí)，委員會(huì)將仔細(xì)評(píng)估未來(lái)的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡。”

　　點(diǎn)陣圖顯示，2025年預(yù)計(jì)將降息兩次，而9月官員們?cè)A(yù)計(jì)會(huì)有四次降息。也就是說(shuō)這一次出現(xiàn)了所謂的“鷹派降息”。

　　政策制定者將長(zhǎng)期聯(lián)邦基金利率中值由2.9%上調(diào)至3%，他們認(rèn)為，在新冠大流行之后，所謂的中性利率（既不促進(jìn)也不抑制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)）的位置存在很大的不確定性。

　　在最新的利率決議發(fā)布前，一些官員就暗示，中性利率水平已經(jīng)抬升，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)可以以比此前預(yù)期更少的幅度降息。

　　此外，當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提出的貿(mào)易、移民和稅收政策為通脹前景增添了另一個(gè)不確定因素，這可能會(huì)給通脹帶來(lái)上行壓力，并限制勞動(dòng)力市場(chǎng)。

　　自9月中旬開(kāi)始大幅降息50個(gè)基點(diǎn)以來(lái)，政策制定者已將基準(zhǔn)利率下調(diào)了整整100個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，他們受到通脹下降的鼓舞，擔(dān)心勞動(dòng)力市場(chǎng)正接近危險(xiǎn)的臨界點(diǎn)。

　　但從那以后，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了變化。事實(shí)證明，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)具有彈性，過(guò)去三個(gè)月的就業(yè)人數(shù)平均增長(zhǎng)了17.3萬(wàn)人。11月份失業(yè)率小幅上升至4.2%，但以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量仍處于低位。

　　在公布利率決議的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了《經(jīng)濟(jì)預(yù)期摘要》（SEP）：上調(diào)今明兩年的GDP增速預(yù)期，下調(diào)今明兩年的失業(yè)率預(yù)期，同時(shí)上調(diào)2024-2026年的通脹預(yù)期，以及全面上調(diào)今年之后的利率預(yù)期中值。

　　具體來(lái)看，政策制定者目前預(yù)計(jì)2025年失業(yè)率為4.3%。他們還將2025年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)略微上調(diào)至2.1%。而在通脹方面，官員們將2025年的核心通脹預(yù)期從9月份的2.2%上調(diào)至2.5%。

　　對(duì)沖基金Point72資產(chǎn)管理公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Maki表示，美聯(lián)儲(chǔ)離預(yù)期的中性利率水平越來(lái)越近了，這是他們可能從現(xiàn)在開(kāi)始放慢降息步伐的一個(gè)關(guān)鍵原因。

　　另外，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家暗示，美聯(lián)儲(chǔ)將選擇在明年初采取更為謹(jǐn)慎的降息方式，因?yàn)闆Q策者將觀(guān)望通脹是否會(huì)繼續(xù)下降。此前兩個(gè)月，物價(jià)上升壓力比預(yù)期更為強(qiáng)勁。

　　高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，加征關(guān)稅可能會(huì)在明年將核心通脹率提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。雖然這種影響的大部分將在2026年消退，但它可能會(huì)在央行內(nèi)部引發(fā)不安，因?yàn)檫@將導(dǎo)致通脹率在未來(lái)五年內(nèi)明顯高于2%的目標(biāo)。